Periferia do Euro

"A corrida mundial para títulos da periferia da área do euro está chegando ao fim. Os rendimentos provavelmente acabarão em 2018 e os spreads para os títulos principais se ampliarão, uma vez que a conclusão da flexibilização quantitativa expõe os custos das dívidas devido à recuperação econômica mais lenta. Estamos falando de três países (Grécia, Itália e Portugal) que estão entre os cinco mais endividados do mundo desenvolvido, medido pelos rácios dívida / PIB. Os títulos de Portugal tiveram uma enorme manifestação em 2017, já que o progresso da nação no gerenciamento de sua dívida ajudou a conquistar o estatuto de investmento grade com a Fitch e a S & P. Mas os investidores anteciparam as atualizações muito antes de surgirem, impedindo a probabilidade de os títulos se beneficiarem de qualquer acompanhamento adicional. E o ambiente económico provavelmente se tornará mais desafiador este ano. O crescimento para a maior parte da periferia será lento nos próximos dois anos, de acordo com estimativas de analistas compilados pela Bloomberg. Em 2018, o PIB real da Itália (ajustado pela inflação) deverá cair 0,2 pontos percentuais, enquanto um declínio de 0,6 pontos percentuais é observado para Portugal e Espanha. A Grécia é a excepção, espera-se que o PIB real aumente 0,9, embora na sequeência de declínios consecutivos nos seis dos últimos oito anos.
Esses fundamentos económicos provavelmente vão ter uma influência maior sobre o apetite dos investidores pela dívida, como o fim do programa de compra de títulos do BCE. É provável que eleve os rendimentos da dívida alemã de referência e também as taxas para as nações da periferia. E, como a QE beneficiou mais a dívida periferia, o fim das compras da dívida do banco central também corre o risco de diminuir o apelo dos títulos periféricos numa base de spread. A Itália e a Espanha também são particularmente vulnerávei ​​a riscos políticos idiossincráticos no médio prazo. As conseqüências da eleição catalã de Dezembro, onde os separatistas obtiveram maioria, podem provocar outra explosão para os títulos espanhóis. O rendimento de 10 anos da Alemanha recuou dos níveis  em Outubro, quando o último pressionamento secessionista da região chegou ao topo, ainda está para retornar aos níveis mais apertados do ano passado. Em Itália, o pico do risco político virá mais tarde, nas eleições de 4 de Março. O movimento eurocéptico Five Stars que lidera as sondagens pode armentar a sua vantagem. Juntos há desafios consideráveis para os títulos da área periféfica do euro em 2018". ( Kristine Aquino, analista do macro e market live da Bloomberg)